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多空分歧加大 沪铜难现趋势性机会

【铝道】沪铜偏弱震荡，周二早盘小幅反弹后回落，主力合约1809收盘48810元/吨，跌180元，跌幅0.37%。沪铜主力1809合约全天成交量295984手，持仓量增加2134手至214454手。分析人士指出，市场悲观情绪有所缓和，但宏观风险依圆刀然充满不确定性，市场信心尚未恢复，铜价短期难以出现趋势性机会。

冲高乏力

沪铜周二早盘出现冲高迹象。早市盘中快速拉升铜价至49120元/吨，之后震荡运行于48980元/吨一线。午间，沪铜再次攀升，至日内高点49150元/吨，随后震荡下行至48700元/吨。分析认为，国内经济数据不佳，导致市场信心不足，多头拉升能力有限，空头伺机进场打压，铜价蓄力回升，但上行压力过大。

近期第二季度经济数据出炉，数据显示中国第二季度经济增长速度放缓。中国二季度GDP增长6.7%，较一季度GDP增长率回落0.1个百分点。2018年6月份规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，增速环比有所放缓，需求疲软对铜价有一定的压制作用。 美尔雅铜分析师郑非凡接受中国证券报表示。

产业基本面来看，铜精矿目前保持充裕。智利上半年由于鲜有罢工，铜精矿和精铜产量都维持较高水平，较去年增长幅度明显。数据上，2018年3月全球铜矿产量为171万金属吨，较去年同比增加8.6屋顶风机4%，环比增加10.03%；2018年月全球铜矿累计产量为495.4万金属吨，较去年同比增加6.56%。2018年月国内精炼铜产量为363.2万吨，同比增长11.1%。

趋势性机会难现

铜价短期难以出现趋势性机会。从CFTC铜持仓变动来看，目前全球投资者对于铜价都偏谨慎，截至7月10日，CFTC铜持仓非商业总持仓为280668手，其中非商业多头持仓102110手，非商业空头持仓87927手，净多不锈钢丝头持仓为14183手。CFTC净多头持仓创下一年新低，且降速极快。

目前来说，铜供需矛盾并不突出，现货仍保持贴水结构，铜的金融属性表现更加明显，短中期仍要在宏观上给予铜价更大的权重，虽市场悲观情绪有所缓和，但宏观风险依然充满不确定性，市场信心尚未恢复，多空均存在较大风险。预计铜价持续承压运行。 广州期货铜分析师许可元对中国证券报表示。

不过部分分析师对沪铜后市保寻觅新的贸易商和终端商持相对乐观。他们表示，整体来木工带锯看及有否依规定烘烤，国内6月信贷超预期，宽货币紧信用的政策有所松动，或许将缓解下半年悲观的宏观预期；距离落实关税政策还有两个月，短期利空消化，铜价有反弹需求；从国内冶炼厂投放情况来看，铜精矿进口增加主要是备货，短期或形不成精炼铜供应。

库存上看，电解铜去库存明显加快，截至7月13日，LME铜库存25.87万吨，较前周减少1.69万吨，COMEX铜库存21.98万吨，较前周减少0使指针回零变动大.29万吨，上期所铜库存23.47万吨，较前周减少2.40万吨，上海保税区库存减少0.8万吨至50.5万吨。从库存去化速度来看，上周单周库存减少了4.1万吨，表示目前处于一个消费不弱的阶段。分析认为，后期库存的进一步消化对铜价将起到提振作用。

根据Escondida铜矿的谈判进展来看，目前双方分歧较大，预计短时间还会处于协商时期，加上下半年还有其他劳资谈判的进行，下半年罢工风险较上半年偏高。整体看来，宏观风险事件带来的市场情绪已经得到一定释放，结合目前缩窄的精废价差与较理想的库存去化速度，铜价在国际经济形势稳定的假设下有望企稳反弹。 郑非凡说。